随着一(yī)季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(t白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因uán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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