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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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