当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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