上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事ln的公式大全，ln4-ln2等于多少。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债(zhài)已进入(rù)退市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流(liú)传的说法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生过实(shí)质(zhì)性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回(huí)售(shòu)等条款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了。事(shì)实(shí)上，可(kě)转债退市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规则(zé)，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，ln的公式大全，ln4-ln2等于多少规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市ln的公式大全，ln4-ln2等于多少场(chǎng)风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明确可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍(réng)存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级(jí)，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利(lì)益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下(xià)，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变(biàn)化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简单套路行不通了(le)，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市场参(cān)与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的(de)投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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